百億級項目不斷，醬酒熱度仍在！白酒行業迎來分化大時代

白酒，正在進入周期交替的十字路口。

傳統的認知上，白酒被認為是典型的消費品，屬于食品飲料行業。這決定了白酒行業的一個特點，就是需求的剛性，業績的穩定。

長期以來，資本對白酒市場也非常青睞。作為中國資本市場上的特有消費板塊，白酒板塊中藍籌股多，自滬港通開通以來成為外資的“香餑餑”。

不過，在過去的一個月里，白酒股出現較大波動。為此，中國酒業協會也罕見發聲力挺。

盡管如此，白酒行業發展穩中向好的根本趨勢并未改變。從三季都財報來看，一線龍頭酒企表現穩健，企業基本盤穩定，且有結構性成長機會。今年以來，貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、舍得酒業以及水井坊等多家企業相繼宣布了新增投資及相關產能擴張計劃，投資規模將達數百億元。

前三季度20家上市酒企實現營收合計2684億元

雖受疫情等多方面因素影響，但今年前三季度，白酒上市公司依然遞交了不錯的成績單。

據媒體報道，1-9月，白酒行業20家上市公司實現營收合計2684.52億元，相較去年同期增長16.04%；實現凈利潤合計1000.52億元，相較去年同期增長21.17%。

從營收及凈利潤看，“茅五瀘洋汾”仍穩居行業前五位置。其中，貴州茅臺、五糧液兩大龍頭以超強的盈利能力占據行業半壁江山。數據顯示，前三季度，兩大龍頭營收合計占比達54.22%，凈利潤合計占比達64.36%。

今年前三季度，白酒上市公司整體保持穩健增長發展態勢。數據顯示，上述20家上市酒企中，16家凈利潤均呈現正增長，僅4家凈利潤呈現負增長。其中，*ST皇臺、老白干酒跑出增長“加速度”，二者凈利潤增速分別為122.30%、113.83%，位列行業增速前二。

有酒業人士表示，在存量擠壓條件下，名酒渠道議價能力強，且完成了產品結構升級，從而使銷量與利潤都得到了大幅提升。

多位業內人士認為，未來白酒行業的分化趨勢仍將持續，而展望第四季度，隨著消費旺季到來，高檔名酒的動銷將得以延續。

知名酒企紛紛擴產

在白酒行業，產能是市場關注的重點，也是企業參與競爭的一道重要門檻。今年以來，頭部醬酒企業紛紛擴產，第一個宣布擴產計劃的是貴州茅臺。

1月26日晚，貴州茅臺公告稱，董事會通過議案，決定投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，所需資金由公司自籌解決。

根據公告，該項目建設地點位于貴州省習水縣同民鎮，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。

隨后，五糧液發布公告稱，擬投資27.5億元對制曲車間進行擴能改造，新增原酒產能，主要建設內容包括制曲車間及相關配套設施等。

此后，今世緣、山西汾酒、水井坊、舍得酒業等各大知名酒企紛紛跟進，宣布擴產，行業掀起擴產潮。

2月，今世緣公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目，完成后預計將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸，公司制曲生產能力將達到10.2萬噸/年。

3月，山西汾酒公告稱，擬投資91.02億元建設實施汾酒2030技改原酒產儲能擴建項目（一期），該項目占地1932畝，建設工期計劃為三年。該項目建成后，公司預計將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸。

11月4日晚，五糧液再次發布公告稱，公司召開董事會審議通過了《關于公司10萬噸生態釀酒項目(二期)的議案》《關于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項目的議案》《關于五糧液門戶區項目建設的議案》等，上述3個項目總投資達115.03億元。

按照“十四五”發展戰略規劃，五糧液釀酒產能將提升至20萬噸。公司下屬子公司四川省宜賓五糧液酒廠有限公司擬作為投資建設主體實施10萬噸生態釀酒項目（二期），項目建設內容主要包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關配套設施，項目總投資估算為48.61億元。

據不完全統計，今年以來，上市白酒企業擴產共計投資額高達400億元。對此，有專家表示，這些企業此后將依托政策紅利、行業紅利以及自身的規模紅利、品牌紅利等，得到較好的發展，同時也給第三梯隊的區域性酒企提出新的挑戰。

醬酒熱度仍在

過去幾年，“醬酒熱”不斷發酵，醬香型白酒出現高速增長。光大證券研報顯示，2017年至2020年，醬酒企業收入年復合增速達13.15%，遠高于白酒行業整體1.78%的年復合增速。

在此背景下，頭部醬酒企業紛紛擴產，是否意味著醬酒熱度并未消退？

有業內專家表示，目前整個醬酒的熱度依然是存在的，但相較于2016年開始的超高速增長，整個醬酒行業的增速在放緩，但是這種下降相對于其他品類來看，依然處于比較活躍的狀態。

實際上，在整個白酒行業中，醬香型白酒仍是利潤最高、增長最快的賽道。據天貓及慧辰發布的《2022醬酒趨勢報告》的數據顯示，2021年醬酒產能在白酒行業中僅為8.4%，但醬酒占比31.5%的營收和45.8%的利潤，且營收同比增長23%，利潤同比增長24%。有專家表示，“醬酒產能低，營收和利潤的大幅增長說明仍然存在產能缺口，未來的市場體量也有望進一步擴大?！?/strong>

經過2016年至2021年品類紅利期的快速發展后，醬酒行業已經形成較為穩固的格局，雖然品類狂歡已過，但是到“十四五”末，醬酒行業的營收將達到3500億元左右的規模，在白酒行業營收中的占比將超過40%。此外，2022年至2025年期間，醬酒產業內部將會加速分化，頭部品牌將呈現強者恒強的發展態勢。得益于當前醬酒行業的品牌格局和占位已基本完成，頭部品牌和中小品牌的差距也將進一步拉大。